◎作者弁言

◎第一章　金錢與謊言
不論是加密貨幣，還是給予本書書名靈感的「貨幣寬鬆」（easy money）政策，都是因為同一個問題而起：全球金融危機，亦稱次貸危機。美國政府對次貸危機的回應造成貨幣寬鬆時代，口袋越深的企業受益越大。在次貸危機帶來普遍的不信任感之際，金融體系出現了新的突變：加密貨幣。
眼見自己繳的稅被拿去為美國大企業紓困，美國老百姓當然不高興。從房市泡沫大賺一筆的金融高層居然沒有一個受到懲罰。反倒是數以百萬的升斗小民承擔了鉅額債務，無家可歸、自殺、憂鬱的人越來越多。財務損失導致社會問題，種種悲劇催生出一則強而有力的敘事：菁英欺壓庶民。這種敘事在左派促成占領華爾街運動，在右派為茶黨推波助瀾，而在網路上，它透過一位（或多位）化名作者寫下另一段故事。2008 年萬聖節那晚，一名（或一群）自稱「中本聰」的人在網路上發表了比特幣白皮書。　　　

◎第二章　正常人都會這樣做
我邀了素昧平生的記者雅各．希弗曼見面，打算說服他合寫一本我不知道怎麼寫的書，內容是一些還沒發生的事。我對他說我的經濟學位和我對騙局的興趣。我談到我的哥兒們戴夫，還有我們對「加密貨幣不久就會崩盤」打的賭。如果我的看法是正確的─也就是加密貨幣是有史以來最大的龐氏騙局─那麼，有許多平民百姓即將遭殃。如果我對經濟學的理解無誤，加密貨幣一定會引誘更多一般人（散戶）進入賭場，從他們身上斂財，好讓騙局繼續進行。
坐在酒吧裡，我滔滔不絕談到信任如何瓦解，人們如何被各種方式操弄。騙局在假消息肆虐的時代猖獗應該不是巧合。過去四年我有太多夜晚為世局焦心到無法成眠，卻束手無策。但我現在知道自己能做什麼了，雖然聽起來很瘋，但我打算使出我身為經濟學呆子和B 咖明星的超能力，到處傳播「加密貨幣是屁」的福音。　　　

◎第三章　印鈔機馬力全開
穩定幣是和實體貨幣掛勾的加密貨幣，提供加密貨幣業所需的流動性。耐人尋味的是：穩定幣「泰達幣」出現短短幾年後，加密貨幣市場便快速興起。誰在背後主導發行泰達幣的泰達公司？它是怎麼運作的？我們來看看它的五大可疑之處，談談它們為什麼重要。
疑點一是泰達公司從未辦理審計；審計能查明公司從發行代幣得到的錢有沒有實際資產支持，還有那些資產是什麼。疑點二是規模和人力不成比例，公司處理幾百億美元資金，員工卻只有十二個甚至更少；而控制知情人數是詐騙事業成功的關鍵。疑點三是公司高層主管的過去。疑點四是贖回過程。一般人想押注加密貨幣，一定得在交易所買賣泰達幣，但你要是真的想出清泰達幣拿錢出場呢？泰達公司講明他們不接受十萬元以下的贖回申請，此外也逐漸在服務條款上增添限制，讓自己幾乎能基於任何理由拒絕贖回。疑點五同樣明顯，但絕不是最後一個：多重利益衝突……　　　

◎第四章　社群
加密貨幣有自己的用語，但很多用語的意思和本身宣稱的正好相反：許多穩定幣最後證明並不怎麼穩定；智慧合約既不聰明，也不是一般熟悉的合約；去中心化的好處則總是集中在私人之手。接觸幣圈的人絕不會沒發現他們多常提到「社群」，加密貨幣死忠者甚至說社群的存在比代幣價格更重要，但這種態度（或誤解）的諷刺之處顯而易見─加密貨幣當然和錢有關，從頭到尾都是如此。
它是極其自我、講求快速致富和對抗性的零和騙局，如果我想贏，別的人就必須輸。加密貨幣實際上完全不是WAGMI（大家一起成功），而是少數人贏，絕大多數人輸。比特幣大量集中在極少數巨鯨手上，他們在這個流動率極低的市場權力極大。2021 年，麻省理工的安朵妮特．舒爾和倫敦政治經濟學院的伊格爾．馬卡洛夫兩位金融教授指出：目前流通的比特幣有百分之二十七掌握在千分之一的人手中。好一個「社群」！　　　

◎第五章　SXSW、CIA，還有那消失的1.5兆
我們訪問的人幾乎都被騙過，大多數人都爽快承認，好像被騙是入門儀式，進入沒有管制、崇尚金融自由的市場本來就該付出代價。這種思維已經深深內化，成為幣圈文化的基本組成部分。從業界高層的誇誇其談到社群媒體的胡說八道，就算幣圈充滿假資訊和彌天大謊又如何？你被騙了是嗎？你自己找的。下次好好DYOR（自己好好研究）喔，親。歡迎加入幣圈。
訪問快結束時錄影關了，錄音還開著，加密貨幣借貸平台Celsius 的執行長馬辛斯基說了一件事。我當時問他：你認為加密貨幣體系裡的「真錢」有多少呢？我原本以為他會顧左右而言他，沒想到他真的回答了。「大概百分之十到十五吧。」加密貨幣體系裡大約有這麼多是真錢─是貨真價實、有政府背書的貨幣─「其他的只是泡沫」。這個數字簡單明確，似乎相當可信，但聽到一個幣圈高層若無其事講出口，還是令我十分震驚。

◎第六章　作秀的生意　
每當加密貨幣市場閃電崩盤，隨之而來的常常是技術問題或無法解釋的中斷，包括無法撤出資金。對此，幣安最好的辯解或許是宣稱基礎科技不足─也許網路壅塞真的導致該公司的應用程式無法運作。但卡蘿．亞歷山大和曾是職業撲克牌玩家的資料科學家麥特．蘭傑推測：平台運作中斷恐怕不是單純的技術故障。據他們分析，幣安已經成為職業交易公司血洗散戶小白的樂園。這些公司使用最先進的演算法交易程式，收集最新的市場動態資訊，不論在速度或能力上，他們都遠遠勝過與他們競爭的一般人。
蘭傑比較加密貨幣交易所和 2000 年代中期流行的線上撲克，他說：當年玩線上撲克時，你知道自己下了多少賭注，也能看到誰在虛擬牌桌上贏了你。可是對在幣安交易的普通加密貨幣投資人／賭徒來說，事情就沒那麼清楚。牌桌另一頭坐的可能不是人，而是尖端電腦交易程式—一般交易者根本沒有贏面。

◎第七章　世界最酷的獨裁者
2019 年，年輕毛躁的政客納伊布．布格磊當選薩爾瓦多總統，這個年輕的總統幾乎一上任就急著展現權力。2021年6 月，布格磊進行他最大膽的經濟賭注，宣布薩爾瓦多將於 9 月接受比特幣為法定貨幣；9 月7 日，比特幣在政府宣傳力捧之下正式成為法幣。
隨著政府的Chivo錢包系統上路，薩爾瓦多傳出多起詐騙和身分盜竊犯罪。接下來幾個月，儘管技術問題有所改善，薩爾瓦多改用比特幣的人還是很少，大多數人還是喜歡使用美金。比特幣對跨國資金移動的影響也微乎其微，只有不到百分之二的匯款使用Chivo錢包系統。薩爾瓦多採用比特幣所遇上的問題，和加密貨幣無法普及的問題一模一樣：它就是不好用， 不但沒能去中心化，反而更加中心化，而且容易發生詐騙。比特幣計畫本身就問題重重，充滿政府和私人的利益糾葛，薩爾瓦多民眾原已生活艱辛，容不得財務風險，他們拒絕隨總統起舞。

◎第八章　狗咬狗
2022年6月12日，幣圈重要融資公司Celsius以「遭遇極端市場情況」為由暫停提領。不過，它左支右絀的跡象早已浮現。我們的同業「髒泡沫媒體」已經查出：Celsius出現異常的轉移代幣行動，以及可疑的投資和借貸情形；執行長阿列克斯．馬辛斯基顯然企圖炒作代幣價格，變現幾千萬元出場。Celsius的主要賣點─利息百分之十八─根本是鬼扯淡，它比任何傳統銀行的利率都高出太多，不是龐氏騙局不可能達成。
報導指出Celsius和三箭資本一樣，也過度操作槓桿，拿客戶的代幣進行高風險投資。加密貨幣公司和傳統銀行伸出援手，想拯救這間幾個月前還管理超過兩百億加密資產的公司。馬辛斯基也轉趨低調。有新聞說 Celsius似乎正尋求花旗銀行協助─換言之，一間提供不受監管、沒有保險的類銀行服務、卻高調表示自己不是銀行、還鼓勵人們「擺脫銀行」的公司，正向他們鄙視的傳統銀行搖尾乞憐─實在諷刺無比。

◎第九章　國王光屁屁
2010年代中期的加密貨幣市場比現在小得多，運作也更不正常。當時有所謂「泡菜溢價」，山姆．班克曼－弗萊德（SBF）很快發現可以利用價差海撈一筆─從美國買比特幣去南韓賣，價差放進口袋；他摩拳擦掌開了自己的公司Alameda。雖然後來泡菜溢價消失，但新生的加密貨幣市場仍然充滿無效率，到處都有可以利用的漏洞。
2019年，山姆把Alameda遷到香港，一方面是看中香港的監管環境，另一方面是因為香港有地利之便，離加密貨幣市場蓬勃的中國更近（中國之所以出現加密貨幣熱，很大原因是有錢的中國人想規避國家資本管制）。看到香港似乎人人投資加密貨幣，山姆決定加大賭注─何不自己開一家交易所？於是，FTX 在 2019 年誕生。2020 年到2021 年初，加密貨幣市場高速膨脹，FTX 脫穎而出，成為業界龍頭。然而我對SBF認識得越深，見到的警訊也越多，我有好多問題想問這個據說是「幣圈J．P．摩根」的人。

◎第十章　歸誰管？
隨著加密貨幣泡沫在疫情期間大幅膨脹，業界發現自己即將面臨攸關存亡的威脅─切實的監管。由於幣圈基本上幹了監管市場視為犯罪的每一種詐騙，任何在華爾街銀行眼裡像是被蚊子叮一下的新法或新政策，都讓無比纖細敏感的幣圈瑟瑟發抖。於是，不斷宣揚無中介、無國界、點對點貨幣的幣圈，一再矢言開創民主化、去中心化的貨幣未來的幣圈，現在必須好生跪舔華府，獻上一些有真正價值的東西。
2022年4月，就在加密貨幣崩盤幾天以前，FTX在巴哈馬總部附近舉辦加密貨幣會議，SBF與比爾．柯林頓、東尼．布萊爾等超級名流一同登台。選在這裡開會有幾個原因：首先，為了規避監管和尋找更有利的法律環境，幣圈重要玩家大多已遷往海外；其次，距會議地點巴哈．馬度假村幾步之遙，就是加勒比海最大的賭場。就連麥可．路易士都被SBF灌了迷湯，讚嘆：「你們正在打破地表最快紀錄。我不認為大家真的看出正在發生什麼事、真的了解這場革命多麼劇烈。」還說他很好奇幣圈還要多久可以吃掉華爾街。

◎第十一章　愛惜人生，遠離破產
幣圈常說既然區塊鏈是公開的，它就是透明的，只要壞人無所遁形，交易就能得到保障。但實際上，這些金融網路不像你以為的那麼透明，因為掩蓋交易的方法多的是。雖然區塊鏈上留下的只是故事的一部分，但它是十分重要的部分。由於許多幣圈騙子懶得保護作業安全，線上偵探（又稱鏈上調查員）往往能追蹤他們、揭穿他們的身分，甚至公布他們的個資。
有的線上偵探為信譽卓著的安全公司服務，能使用強大的分析軟體和儲存的深度資訊。有些線上偵探則保持匿名，靠自學提升功力，利用免費線上服務蒐集資訊；雖然他們資源有限，可是揭露騙局的成績同樣出色。詹姆斯．布洛克博士屬於後者。他自學成才，善用公開資訊和開源工具，嘗試去做別人先前沒做到的事─追蹤金錢流向。他成功了，但也感到Celsius在旁虎視眈眈，可能對他不利。於是，他快馬加鞭，強化調查力道，開始鎖定該公司執行長馬辛斯基和他太太克莉希的錢包。

◎第十二章　《破產法》第十一章　
髒泡沫媒體─也就是有功於揭穿Celsius 騙局的詹姆斯．布洛克─發了一篇標題聳動的貼文：「Alameda 研究公司是否資不抵債？」他在Alameda資產負債表外流之前已經取得，有時間仔細分析。不過幾天以前，「Alameda倒台」聽來猶如天方夜譚。大家一直以為它是頂尖交易公司，到處搜刮別人的持倉，還能運用FTX的關係和自身的造市商地位收割龐大利潤。據業界傳聞，要不是有Alameda，SBF 不可能有那麼多錢收買政客和名人，堆出FTX的合法性。
雖然我訪問SBF時察覺許多警訊，也發現「SBF 聰明絕頂」這件事根本是行銷把戲，但我以為他在Alameda的同事起碼知道自己在做什麼。事實上，連Alameda的對手談到他們時都語帶欽佩，既敬又恨。詹姆斯總結情況時強調FTX發行的FTT代幣舉足輕重：「這就像SBF 找到一種駭入金融體系的方式，憑空印出幾十億元，再用它們向未知的交易對象借入巨額資金。我們幾乎可以說他發現了一部金融永動機。」

◎第十三章　牧者之父
2011年4月15日，撲克圈一切全毀。美國司法部扣押撲克之星、「全速撲克」和「絕對撲克」的網域名稱，以及這幾個網站的賭客的錢。全速撲克被控操縱三億元的龐氏騙局，撲克之星遭罰五億四千七百萬元。我在書中多次提到的Ultimate Bet網站，不但被發現暗藏「上帝模式」，它的母公司的律師後話也值得一提：史都華．侯格納後來去了泰達公司，丹尼爾．傅里伯格後來在FTX。線上撲克最後雖然死灰復燃，但因為人盡皆知這個產業充滿詐騙，它再也不復當年盛況。
事實上，線上撲克根本不必重振旗鼓。因為短短幾年之內，它就會被另一種更能吸引年輕男性進場豪賭的東西取代。比特幣最早的程式碼有「撲克賭場」（poker lobby）的字串，可以延伸發展成虛擬撲克牌局。不論中本聰是誰，在 2007年初的時候，他（們）感興趣的顯然是如何創造不會被沒收的數位貨幣，還有如何在線上撲克中運用這些方法。

◎尾聲
SBF在 FTX／Alameda 當家時的勾當接二連三曝光。他指示同事王紫霄寫後門程式，協助Alameda從它的客戶那裡「借」了幾十億元。FTX律師迪特里希說：「王先生在幾百萬行程式碼中加了一個數字，為交易所開了後門，讓FTX在沒有取得客戶同意下向Alameda提供信用額度。」「不需信任」和「去中心化」的奇妙之處在此展現無疑，只要在幾百萬行程式碼中加一個數字─登愣！你就能從不知情的一般客戶身上「借」到幾十億元。就信任程式碼吧，真心不騙。
此外據紐約南區法院調查，SBF一夥人總共交付超過三百筆非法政治獻金。破產法庭的文件進一步確認：FTX員工已捐贈政治獻金九千三百萬元。FTX的新破產律師公開呼籲收受者交還款項。起訴書以CC-1和CC-2指稱SBF的共犯，據稱SBF聘請的政治顧問對CC-1說：「簡單來說，我們花錢請你當中間偏左的門面，為我們的生意說一些覺醒之類的屁話。」

◎致謝
◎附錄asnd ◎作者弁言

◎第一章　金錢與謊言
不論是加密貨幣，還是給予本書書名靈感的「貨幣寬鬆」（easy money）政策，都是因為同一個問題而起：全球金融危機，亦稱次貸危機。美國政府對次貸危機的回應造成貨幣寬鬆時代，口袋越深的企業受益越大。在次貸危機帶來普遍的不信任感之際，金融體系出現了新的突變：加密貨幣。
眼見自己繳的稅被拿去為美國大企業紓困，美國老百姓當然不高興。從房市泡沫大賺一筆的金融高層居然沒有一個受到懲罰。反倒是數以百萬的升斗小民承擔了鉅額債務，無家可歸、自殺、憂鬱的人越來越多。財務損失導致社會問題，種種悲劇催生出一則強而有力的敘事：菁英欺壓庶民。這種敘事在左派促成占領華爾街運動，在右派為茶黨推波助瀾，而在網路上，它透過一位（或多位）化名作者寫下另一段故事。2008 年萬聖節那晚，一名（或一群）自稱「中本聰」的人在網路上發表了比特幣白皮書。　　　

◎第二章　正常人都會這樣做
我邀了素昧平生的記者雅各．希弗曼見面，打算說服他合寫一本我不知道怎麼寫的書，內容是一些還沒發生的事。我對他說我的經濟學位和我對騙局的興趣。我談到我的哥兒們戴夫，還有我們對「加密貨幣不久就會崩盤」打的賭。如果我的看法是正確的─也就是加密貨幣是有史以來最大的龐氏騙局─那麼，有許多平民百姓即將遭殃。如果我對經濟學的理解無誤，加密貨幣一定會引誘更多一般人（散戶）進入賭場，從他們身上斂財，好讓騙局繼續進行。
坐在酒吧裡，我滔滔不絕談到信任如何瓦解，人們如何被各種方式操弄。騙局在假消息肆虐的時代猖獗應該不是巧合。過去四年我有太多夜晚為世局焦心到無法成眠，卻束手無策。但我現在知道自己能做什麼了，雖然聽起來很瘋，但我打算使出我身為經濟學呆子和B 咖明星的超能力，到處傳播「加密貨幣是屁」的福音。　　　

◎第三章　印鈔機馬力全開
穩定幣是和實體貨幣掛勾的加密貨幣，提供加密貨幣業所需的流動性。耐人尋味的是：穩定幣「泰達幣」出現短短幾年後，加密貨幣市場便快速興起。誰在背後主導發行泰達幣的泰達公司？它是怎麼運作的？我們來看看它的五大可疑之處，談談它們為什麼重要。
疑點一是泰達公司從未辦理審計；審計能查明公司從發行代幣得到的錢有沒有實際資產支持，還有那些資產是什麼。疑點二是規模和人力不成比例，公司處理幾百億美元資金，員工卻只有十二個甚至更少；而控制知情人數是詐騙事業成功的關鍵。疑點三是公司高層主管的過去。疑點四是贖回過程。一般人想押注加密貨幣，一定得在交易所買賣泰達幣，但你要是真的想出清泰達幣拿錢出場呢？泰達公司講明他們不接受十萬元以下的贖回申請，此外也逐漸在服務條款上增添限制，讓自己幾乎能基於任何理由拒絕贖回。疑點五同樣明顯，但絕不是最後一個：多重利益衝突……　　　

◎第四章　社群
加密貨幣有自己的用語，但很多用語的意思和本身宣稱的正好相反：許多穩定幣最後證明並不怎麼穩定；智慧合約既不聰明，也不是一般熟悉的合約；去中心化的好處則總是集中在私人之手。接觸幣圈的人絕不會沒發現他們多常提到「社群」，加密貨幣死忠者甚至說社群的存在比代幣價格更重要，但這種態度（或誤解）的諷刺之處顯而易見─加密貨幣當然和錢有關，從頭到尾都是如此。
它是極其自我、講求快速致富和對抗性的零和騙局，如果我想贏，別的人就必須輸。加密貨幣實際上完全不是WAGMI（大家一起成功），而是少數人贏，絕大多數人輸。比特幣大量集中在極少數巨鯨手上，他們在這個流動率極低的市場權力極大。2021 年，麻省理工的安朵妮特．舒爾和倫敦政治經濟學院的伊格爾．馬卡洛夫兩位金融教授指出：目前流通的比特幣有百分之二十七掌握在千分之一的人手中。好一個「社群」！　　　

◎第五章　SXSW、CIA，還有那消失的1.5兆
我們訪問的人幾乎都被騙過，大多數人都爽快承認，好像被騙是入門儀式，進入沒有管制、崇尚金融自由的市場本來就該付出代價。這種思維已經深深內化，成為幣圈文化的基本組成部分。從業界高層的誇誇其談到社群媒體的胡說八道，就算幣圈充滿假資訊和彌天大謊又如何？你被騙了是嗎？你自己找的。下次好好DYOR（自己好好研究）喔，親。歡迎加入幣圈。
訪問快結束時錄影關了，錄音還開著，加密貨幣借貸平台Celsius 的執行長馬辛斯基說了一件事。我當時問他：你認為加密貨幣體系裡的「真錢」有多少呢？我原本以為他會顧左右而言他，沒想到他真的回答了。「大概百分之十到十五吧。」加密貨幣體系裡大約有這麼多是真錢─是貨真價實、有政府背書的貨幣─「其他的只是泡沫」。這個數字簡單明確，似乎相當可信，但聽到一個幣圈高層若無其事講出口，還是令我十分震驚。

◎第六章　作秀的生意　
每當加密貨幣市場閃電崩盤，隨之而來的常常是技術問題或無法解釋的中斷，包括無法撤出資金。對此，幣安最好的辯解或許是宣稱基礎科技不足─也許網路壅塞真的導致該公司的應用程式無法運作。但卡蘿．亞歷山大和曾是職業撲克牌玩家的資料科學家麥特．蘭傑推測：平台運作中斷恐怕不是單純的技術故障。據他們分析，幣安已經成為職業交易公司血洗散戶小白的樂園。這些公司使用最先進的演算法交易程式，收集最新的市場動態資訊，不論在速度或能力上，他們都遠遠勝過與他們競爭的一般人。
蘭傑比較加密貨幣交易所和 2000 年代中期流行的線上撲克，他說：當年玩線上撲克時，你知道自己下了多少賭注，也能看到誰在虛擬牌桌上贏了你。可是對在幣安交易的普通加密貨幣投資人／賭徒來說，事情就沒那麼清楚。牌桌另一頭坐的可能不是人，而是尖端電腦交易程式—一般交易者根本沒有贏面。

◎第七章　世界最酷的獨裁者
2019 年，年輕毛躁的政客納伊布．布格磊當選薩爾瓦多總統，這個年輕的總統幾乎一上任就急著展現權力。2021年6 月，布格磊進行他最大膽的經濟賭注，宣布薩爾瓦多將於 9 月接受比特幣為法定貨幣；9 月7 日，比特幣在政府宣傳力捧之下正式成為法幣。
隨著政府的Chivo錢包系統上路，薩爾瓦多傳出多起詐騙和身分盜竊犯罪。接下來幾個月，儘管技術問題有所改善，薩爾瓦多改用比特幣的人還是很少，大多數人還是喜歡使用美金。比特幣對跨國資金移動的影響也微乎其微，只有不到百分之二的匯款使用Chivo錢包系統。薩爾瓦多採用比特幣所遇上的問題，和加密貨幣無法普及的問題一模一樣：它就是不好用， 不但沒能去中心化，反而更加中心化，而且容易發生詐騙。比特幣計畫本身就問題重重，充滿政府和私人的利益糾葛，薩爾瓦多民眾原已生活艱辛，容不得財務風險，他們拒絕隨總統起舞。

◎第八章　狗咬狗
2022年6月12日，幣圈重要融資公司Celsius以「遭遇極端市場情況」為由暫停提領。不過，它左支右絀的跡象早已浮現。我們的同業「髒泡沫媒體」已經查出：Celsius出現異常的轉移代幣行動，以及可疑的投資和借貸情形；執行長阿列克斯．馬辛斯基顯然企圖炒作代幣價格，變現幾千萬元出場。Celsius的主要賣點─利息百分之十八─根本是鬼扯淡，它比任何傳統銀行的利率都高出太多，不是龐氏騙局不可能達成。
報導指出Celsius和三箭資本一樣，也過度操作槓桿，拿客戶的代幣進行高風險投資。加密貨幣公司和傳統銀行伸出援手，想拯救這間幾個月前還管理超過兩百億加密資產的公司。馬辛斯基也轉趨低調。有新聞說 Celsius似乎正尋求花旗銀行協助─換言之，一間提供不受監管、沒有保險的類銀行服務、卻高調表示自己不是銀行、還鼓勵人們「擺脫銀行」的公司，正向他們鄙視的傳統銀行搖尾乞憐─實在諷刺無比。

◎第九章　國王光屁屁
2010年代中期的加密貨幣市場比現在小得多，運作也更不正常。當時有所謂「泡菜溢價」，山姆．班克曼－弗萊德（SBF）很快發現可以利用價差海撈一筆─從美國買比特幣去南韓賣，價差放進口袋；他摩拳擦掌開了自己的公司Alameda。雖然後來泡菜溢價消失，但新生的加密貨幣市場仍然充滿無效率，到處都有可以利用的漏洞。
2019年，山姆把Alameda遷到香港，一方面是看中香港的監管環境，另一方面是因為香港有地利之便，離加密貨幣市場蓬勃的中國更近（中國之所以出現加密貨幣熱，很大原因是有錢的中國人想規避國家資本管制）。看到香港似乎人人投資加密貨幣，山姆決定加大賭注─何不自己開一家交易所？於是，FTX 在 2019 年誕生。2020 年到2021 年初，加密貨幣市場高速膨脹，FTX 脫穎而出，成為業界龍頭。然而我對SBF認識得越深，見到的警訊也越多，我有好多問題想問這個據說是「幣圈J．P．摩根」的人。

◎第十章　歸誰管？
隨著加密貨幣泡沫在疫情期間大幅膨脹，業界發現自己即將面臨攸關存亡的威脅─切實的監管。由於幣圈基本上幹了監管市場視為犯罪的每一種詐騙，任何在華爾街銀行眼裡像是被蚊子叮一下的新法或新政策，都讓無比纖細敏感的幣圈瑟瑟發抖。於是，不斷宣揚無中介、無國界、點對點貨幣的幣圈，一再矢言開創民主化、去中心化的貨幣未來的幣圈，現在必須好生跪舔華府，獻上一些有真正價值的東西。
2022年4月，就在加密貨幣崩盤幾天以前，FTX在巴哈馬總部附近舉辦加密貨幣會議，SBF與比爾．柯林頓、東尼．布萊爾等超級名流一同登台。選在這裡開會有幾個原因：首先，為了規避監管和尋找更有利的法律環境，幣圈重要玩家大多已遷往海外；其次，距會議地點巴哈．馬度假村幾步之遙，就是加勒比海最大的賭場。就連麥可．路易士都被SBF灌了迷湯，讚嘆：「你們正在打破地表最快紀錄。我不認為大家真的看出正在發生什麼事、真的了解這場革命多麼劇烈。」還說他很好奇幣圈還要多久可以吃掉華爾街。

◎第十一章　愛惜人生，遠離破產
幣圈常說既然區塊鏈是公開的，它就是透明的，只要壞人無所遁形，交易就能得到保障。但實際上，這些金融網路不像你以為的那麼透明，因為掩蓋交易的方法多的是。雖然區塊鏈上留下的只是故事的一部分，但它是十分重要的部分。由於許多幣圈騙子懶得保護作業安全，線上偵探（又稱鏈上調查員）往往能追蹤他們、揭穿他們的身分，甚至公布他們的個資。
有的線上偵探為信譽卓著的安全公司服務，能使用強大的分析軟體和儲存的深度資訊。有些線上偵探則保持匿名，靠自學提升功力，利用免費線上服務蒐集資訊；雖然他們資源有限，可是揭露騙局的成績同樣出色。詹姆斯．布洛克博士屬於後者。他自學成才，善用公開資訊和開源工具，嘗試去做別人先前沒做到的事─追蹤金錢流向。他成功了，但也感到Celsius在旁虎視眈眈，可能對他不利。於是，他快馬加鞭，強化調查力道，開始鎖定該公司執行長馬辛斯基和他太太克莉希的錢包。

◎第十二章　《破產法》第十一章　
髒泡沫媒體─也就是有功於揭穿Celsius 騙局的詹姆斯．布洛克─發了一篇標題聳動的貼文：「Alameda 研究公司是否資不抵債？」他在Alameda資產負債表外流之前已經取得，有時間仔細分析。不過幾天以前，「Alameda倒台」聽來猶如天方夜譚。大家一直以為它是頂尖交易公司，到處搜刮別人的持倉，還能運用FTX的關係和自身的造市商地位收割龐大利潤。據業界傳聞，要不是有Alameda，SBF 不可能有那麼多錢收買政客和名人，堆出FTX的合法性。
雖然我訪問SBF時察覺許多警訊，也發現「SBF 聰明絕頂」這件事根本是行銷把戲，但我以為他在Alameda的同事起碼知道自己在做什麼。事實上，連Alameda的對手談到他們時都語帶欽佩，既敬又恨。詹姆斯總結情況時強調FTX發行的FTT代幣舉足輕重：「這就像SBF 找到一種駭入金融體系的方式，憑空印出幾十億元，再用它們向未知的交易對象借入巨額資金。我們幾乎可以說他發現了一部金融永動機。」

◎第十三章　牧者之父
2011年4月15日，撲克圈一切全毀。美國司法部扣押撲克之星、「全速撲克」和「絕對撲克」的網域名稱，以及這幾個網站的賭客的錢。全速撲克被控操縱三億元的龐氏騙局，撲克之星遭罰五億四千七百萬元。我在書中多次提到的Ultimate Bet網站，不但被發現暗藏「上帝模式」，它的母公司的律師後話也值得一提：史都華．侯格納後來去了泰達公司，丹尼爾．傅里伯格後來在FTX。線上撲克最後雖然死灰復燃，但因為人盡皆知這個產業充滿詐騙，它再也不復當年盛況。
事實上，線上撲克根本不必重振旗鼓。因為短短幾年之內，它就會被另一種更能吸引年輕男性進場豪賭的東西取代。比特幣最早的程式碼有「撲克賭場」（poker lobby）的字串，可以延伸發展成虛擬撲克牌局。不論中本聰是誰，在 2007年初的時候，他（們）感興趣的顯然是如何創造不會被沒收的數位貨幣，還有如何在線上撲克中運用這些方法。

◎尾聲
SBF在 FTX／Alameda 當家時的勾當接二連三曝光。他指示同事王紫霄寫後門程式，協助Alameda從它的客戶那裡「借」了幾十億元。FTX律師迪特里希說：「王先生在幾百萬行程式碼中加了一個數字，為交易所開了後門，讓FTX在沒有取得客戶同意下向Alameda提供信用額度。」「不需信任」和「去中心化」的奇妙之處在此展現無疑，只要在幾百萬行程式碼中加一個數字─登愣！你就能從不知情的一般客戶身上「借」到幾十億元。就信任程式碼吧，真心不騙。
此外據紐約南區法院調查，SBF一夥人總共交付超過三百筆非法政治獻金。破產法庭的文件進一步確認：FTX員工已捐贈政治獻金九千三百萬元。FTX的新破產律師公開呼籲收受者交還款項。起訴書以CC-1和CC-2指稱SBF的共犯，據稱SBF聘請的政治顧問對CC-1說：「簡單來說，我們花錢請你當中間偏左的門面，為我們的生意說一些覺醒之類的屁話。」

◎致謝
◎附錄askw ◎作者弁言

◎第一章　金錢與謊言
不論是加密貨幣，還是給予本書書名靈感的「貨幣寬鬆」（easy money）政策，都是因為同一個問題而起：全球金融危機，亦稱次貸危機。美國政府對次貸危機的回應造成貨幣寬鬆時代，口袋越深的企業受益越大。在次貸危機帶來普遍的不信任感之際，金融體系出現了新的突變：加密貨幣。
眼見自己繳的稅被拿去為美國大企業紓困，美國老百姓當然不高興。從房市泡沫大賺一筆的金融高層居然沒有一個受到懲罰。反倒是數以百萬的升斗小民承擔了鉅額債務，無家可歸、自殺、憂鬱的人越來越多。財務損失導致社會問題，種種悲劇催生出一則強而有力的敘事：菁英欺壓庶民。這種敘事在左派促成占領華爾街運動，在右派為茶黨推波助瀾，而在網路上，它透過一位（或多位）化名作者寫下另一段故事。2008 年萬聖節那晚，一名（或一群）自稱「中本聰」的人在網路上發表了比特幣白皮書。　　　

◎第二章　正常人都會這樣做
我邀了素昧平生的記者雅各．希弗曼見面，打算說服他合寫一本我不知道怎麼寫的書，內容是一些還沒發生的事。我對他說我的經濟學位和我對騙局的興趣。我談到我的哥兒們戴夫，還有我們對「加密貨幣不久就會崩盤」打的賭。如果我的看法是正確的─也就是加密貨幣是有史以來最大的龐氏騙局─那麼，有許多平民百姓即將遭殃。如果我對經濟學的理解無誤，加密貨幣一定會引誘更多一般人（散戶）進入賭場，從他們身上斂財，好讓騙局繼續進行。
坐在酒吧裡，我滔滔不絕談到信任如何瓦解，人們如何被各種方式操弄。騙局在假消息肆虐的時代猖獗應該不是巧合。過去四年我有太多夜晚為世局焦心到無法成眠，卻束手無策。但我現在知道自己能做什麼了，雖然聽起來很瘋，但我打算使出我身為經濟學呆子和B 咖明星的超能力，到處傳播「加密貨幣是屁」的福音。　　　

◎第三章　印鈔機馬力全開
穩定幣是和實體貨幣掛勾的加密貨幣，提供加密貨幣業所需的流動性。耐人尋味的是：穩定幣「泰達幣」出現短短幾年後，加密貨幣市場便快速興起。誰在背後主導發行泰達幣的泰達公司？它是怎麼運作的？我們來看看它的五大可疑之處，談談它們為什麼重要。
疑點一是泰達公司從未辦理審計；審計能查明公司從發行代幣得到的錢有沒有實際資產支持，還有那些資產是什麼。疑點二是規模和人力不成比例，公司處理幾百億美元資金，員工卻只有十二個甚至更少；而控制知情人數是詐騙事業成功的關鍵。疑點三是公司高層主管的過去。疑點四是贖回過程。一般人想押注加密貨幣，一定得在交易所買賣泰達幣，但你要是真的想出清泰達幣拿錢出場呢？泰達公司講明他們不接受十萬元以下的贖回申請，此外也逐漸在服務條款上增添限制，讓自己幾乎能基於任何理由拒絕贖回。疑點五同樣明顯，但絕不是最後一個：多重利益衝突……　　　

◎第四章　社群
加密貨幣有自己的用語，但很多用語的意思和本身宣稱的正好相反：許多穩定幣最後證明並不怎麼穩定；智慧合約既不聰明，也不是一般熟悉的合約；去中心化的好處則總是集中在私人之手。接觸幣圈的人絕不會沒發現他們多常提到「社群」，加密貨幣死忠者甚至說社群的存在比代幣價格更重要，但這種態度（或誤解）的諷刺之處顯而易見─加密貨幣當然和錢有關，從頭到尾都是如此。
它是極其自我、講求快速致富和對抗性的零和騙局，如果我想贏，別的人就必須輸。加密貨幣實際上完全不是WAGMI（大家一起成功），而是少數人贏，絕大多數人輸。比特幣大量集中在極少數巨鯨手上，他們在這個流動率極低的市場權力極大。2021 年，麻省理工的安朵妮特．舒爾和倫敦政治經濟學院的伊格爾．馬卡洛夫兩位金融教授指出：目前流通的比特幣有百分之二十七掌握在千分之一的人手中。好一個「社群」！　　　

◎第五章　SXSW、CIA，還有那消失的1.5兆
我們訪問的人幾乎都被騙過，大多數人都爽快承認，好像被騙是入門儀式，進入沒有管制、崇尚金融自由的市場本來就該付出代價。這種思維已經深深內化，成為幣圈文化的基本組成部分。從業界高層的誇誇其談到社群媒體的胡說八道，就算幣圈充滿假資訊和彌天大謊又如何？你被騙了是嗎？你自己找的。下次好好DYOR（自己好好研究）喔，親。歡迎加入幣圈。
訪問快結束時錄影關了，錄音還開著，加密貨幣借貸平台Celsius 的執行長馬辛斯基說了一件事。我當時問他：你認為加密貨幣體系裡的「真錢」有多少呢？我原本以為他會顧左右而言他，沒想到他真的回答了。「大概百分之十到十五吧。」加密貨幣體系裡大約有這麼多是真錢─是貨真價實、有政府背書的貨幣─「其他的只是泡沫」。這個數字簡單明確，似乎相當可信，但聽到一個幣圈高層若無其事講出口，還是令我十分震驚。

◎第六章　作秀的生意　
每當加密貨幣市場閃電崩盤，隨之而來的常常是技術問題或無法解釋的中斷，包括無法撤出資金。對此，幣安最好的辯解或許是宣稱基礎科技不足─也許網路壅塞真的導致該公司的應用程式無法運作。但卡蘿．亞歷山大和曾是職業撲克牌玩家的資料科學家麥特．蘭傑推測：平台運作中斷恐怕不是單純的技術故障。據他們分析，幣安已經成為職業交易公司血洗散戶小白的樂園。這些公司使用最先進的演算法交易程式，收集最新的市場動態資訊，不論在速度或能力上，他們都遠遠勝過與他們競爭的一般人。
蘭傑比較加密貨幣交易所和 2000 年代中期流行的線上撲克，他說：當年玩線上撲克時，你知道自己下了多少賭注，也能看到誰在虛擬牌桌上贏了你。可是對在幣安交易的普通加密貨幣投資人／賭徒來說，事情就沒那麼清楚。牌桌另一頭坐的可能不是人，而是尖端電腦交易程式—一般交易者根本沒有贏面。

◎第七章　世界最酷的獨裁者
2019 年，年輕毛躁的政客納伊布．布格磊當選薩爾瓦多總統，這個年輕的總統幾乎一上任就急著展現權力。2021年6 月，布格磊進行他最大膽的經濟賭注，宣布薩爾瓦多將於 9 月接受比特幣為法定貨幣；9 月7 日，比特幣在政府宣傳力捧之下正式成為法幣。
隨著政府的Chivo錢包系統上路，薩爾瓦多傳出多起詐騙和身分盜竊犯罪。接下來幾個月，儘管技術問題有所改善，薩爾瓦多改用比特幣的人還是很少，大多數人還是喜歡使用美金。比特幣對跨國資金移動的影響也微乎其微，只有不到百分之二的匯款使用Chivo錢包系統。薩爾瓦多採用比特幣所遇上的問題，和加密貨幣無法普及的問題一模一樣：它就是不好用， 不但沒能去中心化，反而更加中心化，而且容易發生詐騙。比特幣計畫本身就問題重重，充滿政府和私人的利益糾葛，薩爾瓦多民眾原已生活艱辛，容不得財務風險，他們拒絕隨總統起舞。

◎第八章　狗咬狗
2022年6月12日，幣圈重要融資公司Celsius以「遭遇極端市場情況」為由暫停提領。不過，它左支右絀的跡象早已浮現。我們的同業「髒泡沫媒體」已經查出：Celsius出現異常的轉移代幣行動，以及可疑的投資和借貸情形；執行長阿列克斯．馬辛斯基顯然企圖炒作代幣價格，變現幾千萬元出場。Celsius的主要賣點─利息百分之十八─根本是鬼扯淡，它比任何傳統銀行的利率都高出太多，不是龐氏騙局不可能達成。
報導指出Celsius和三箭資本一樣，也過度操作槓桿，拿客戶的代幣進行高風險投資。加密貨幣公司和傳統銀行伸出援手，想拯救這間幾個月前還管理超過兩百億加密資產的公司。馬辛斯基也轉趨低調。有新聞說 Celsius似乎正尋求花旗銀行協助─換言之，一間提供不受監管、沒有保險的類銀行服務、卻高調表示自己不是銀行、還鼓勵人們「擺脫銀行」的公司，正向他們鄙視的傳統銀行搖尾乞憐─實在諷刺無比。

◎第九章　國王光屁屁
2010年代中期的加密貨幣市場比現在小得多，運作也更不正常。當時有所謂「泡菜溢價」，山姆．班克曼－弗萊德（SBF）很快發現可以利用價差海撈一筆─從美國買比特幣去南韓賣，價差放進口袋；他摩拳擦掌開了自己的公司Alameda。雖然後來泡菜溢價消失，但新生的加密貨幣市場仍然充滿無效率，到處都有可以利用的漏洞。
2019年，山姆把Alameda遷到香港，一方面是看中香港的監管環境，另一方面是因為香港有地利之便，離加密貨幣市場蓬勃的中國更近（中國之所以出現加密貨幣熱，很大原因是有錢的中國人想規避國家資本管制）。看到香港似乎人人投資加密貨幣，山姆決定加大賭注─何不自己開一家交易所？於是，FTX 在 2019 年誕生。2020 年到2021 年初，加密貨幣市場高速膨脹，FTX 脫穎而出，成為業界龍頭。然而我對SBF認識得越深，見到的警訊也越多，我有好多問題想問這個據說是「幣圈J．P．摩根」的人。

◎第十章　歸誰管？
隨著加密貨幣泡沫在疫情期間大幅膨脹，業界發現自己即將面臨攸關存亡的威脅─切實的監管。由於幣圈基本上幹了監管市場視為犯罪的每一種詐騙，任何在華爾街銀行眼裡像是被蚊子叮一下的新法或新政策，都讓無比纖細敏感的幣圈瑟瑟發抖。於是，不斷宣揚無中介、無國界、點對點貨幣的幣圈，一再矢言開創民主化、去中心化的貨幣未來的幣圈，現在必須好生跪舔華府，獻上一些有真正價值的東西。
2022年4月，就在加密貨幣崩盤幾天以前，FTX在巴哈馬總部附近舉辦加密貨幣會議，SBF與比爾．柯林頓、東尼．布萊爾等超級名流一同登台。選在這裡開會有幾個原因：首先，為了規避監管和尋找更有利的法律環境，幣圈重要玩家大多已遷往海外；其次，距會議地點巴哈．馬度假村幾步之遙，就是加勒比海最大的賭場。就連麥可．路易士都被SBF灌了迷湯，讚嘆：「你們正在打破地表最快紀錄。我不認為大家真的看出正在發生什麼事、真的了解這場革命多麼劇烈。」還說他很好奇幣圈還要多久可以吃掉華爾街。

◎第十一章　愛惜人生，遠離破產
幣圈常說既然區塊鏈是公開的，它就是透明的，只要壞人無所遁形，交易就能得到保障。但實際上，這些金融網路不像你以為的那麼透明，因為掩蓋交易的方法多的是。雖然區塊鏈上留下的只是故事的一部分，但它是十分重要的部分。由於許多幣圈騙子懶得保護作業安全，線上偵探（又稱鏈上調查員）往往能追蹤他們、揭穿他們的身分，甚至公布他們的個資。
有的線上偵探為信譽卓著的安全公司服務，能使用強大的分析軟體和儲存的深度資訊。有些線上偵探則保持匿名，靠自學提升功力，利用免費線上服務蒐集資訊；雖然他們資源有限，可是揭露騙局的成績同樣出色。詹姆斯．布洛克博士屬於後者。他自學成才，善用公開資訊和開源工具，嘗試去做別人先前沒做到的事─追蹤金錢流向。他成功了，但也感到Celsius在旁虎視眈眈，可能對他不利。於是，他快馬加鞭，強化調查力道，開始鎖定該公司執行長馬辛斯基和他太太克莉希的錢包。

◎第十二章　《破產法》第十一章　
髒泡沫媒體─也就是有功於揭穿Celsius 騙局的詹姆斯．布洛克─發了一篇標題聳動的貼文：「Alameda 研究公司是否資不抵債？」他在Alameda資產負債表外流之前已經取得，有時間仔細分析。不過幾天以前，「Alameda倒台」聽來猶如天方夜譚。大家一直以為它是頂尖交易公司，到處搜刮別人的持倉，還能運用FTX的關係和自身的造市商地位收割龐大利潤。據業界傳聞，要不是有Alameda，SBF 不可能有那麼多錢收買政客和名人，堆出FTX的合法性。
雖然我訪問SBF時察覺許多警訊，也發現「SBF 聰明絕頂」這件事根本是行銷把戲，但我以為他在Alameda的同事起碼知道自己在做什麼。事實上，連Alameda的對手談到他們時都語帶欽佩，既敬又恨。詹姆斯總結情況時強調FTX發行的FTT代幣舉足輕重：「這就像SBF 找到一種駭入金融體系的方式，憑空印出幾十億元，再用它們向未知的交易對象借入巨額資金。我們幾乎可以說他發現了一部金融永動機。」

◎第十三章　牧者之父
2011年4月15日，撲克圈一切全毀。美國司法部扣押撲克之星、「全速撲克」和「絕對撲克」的網域名稱，以及這幾個網站的賭客的錢。全速撲克被控操縱三億元的龐氏騙局，撲克之星遭罰五億四千七百萬元。我在書中多次提到的Ultimate Bet網站，不但被發現暗藏「上帝模式」，它的母公司的律師後話也值得一提：史都華．侯格納後來去了泰達公司，丹尼爾．傅里伯格後來在FTX。線上撲克最後雖然死灰復燃，但因為人盡皆知這個產業充滿詐騙，它再也不復當年盛況。
事實上，線上撲克根本不必重振旗鼓。因為短短幾年之內，它就會被另一種更能吸引年輕男性進場豪賭的東西取代。比特幣最早的程式碼有「撲克賭場」（poker lobby）的字串，可以延伸發展成虛擬撲克牌局。不論中本聰是誰，在 2007年初的時候，他（們）感興趣的顯然是如何創造不會被沒收的數位貨幣，還有如何在線上撲克中運用這些方法。

◎尾聲
SBF在 FTX／Alameda 當家時的勾當接二連三曝光。他指示同事王紫霄寫後門程式，協助Alameda從它的客戶那裡「借」了幾十億元。FTX律師迪特里希說：「王先生在幾百萬行程式碼中加了一個數字，為交易所開了後門，讓FTX在沒有取得客戶同意下向Alameda提供信用額度。」「不需信任」和「去中心化」的奇妙之處在此展現無疑，只要在幾百萬行程式碼中加一個數字─登愣！你就能從不知情的一般客戶身上「借」到幾十億元。就信任程式碼吧，真心不騙。
此外據紐約南區法院調查，SBF一夥人總共交付超過三百筆非法政治獻金。破產法庭的文件進一步確認：FTX員工已捐贈政治獻金九千三百萬元。FTX的新破產律師公開呼籲收受者交還款項。起訴書以CC-1和CC-2指稱SBF的共犯，據稱SBF聘請的政治顧問對CC-1說：「簡單來說，我們花錢請你當中間偏左的門面，為我們的生意說一些覺醒之類的屁話。」

◎致謝
◎附錄